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第一大供应商与高管关系密切丝袜人妻中文资源影音先锋，力玄理解却并未将其手脚关联方表示，且在对比客户集合度时，对同行业数据的聘用上也存在疑窦，令人对其信批质地有所质疑。

比年来，健身器材企业积极寻求成本化之路，继在创业板递交招股书的康力源和拟于深交所IPO的三柏硕之后，5月9日，上交所表示了浙江力玄理解科技股份有限公司(以下简称“力玄理解”)的招股书，该公司拟登陆上交所主板。

沙特王储公司又对游戏公司出手了!最近购买了瑞典游戏公司Embracer Group 10亿美元的股票，大约相当于该公司8.1%的股份。

台海网6月11日讯 据厦门晚报报道　昨日，国家统计局厦门调查队发布数据显示，今年5月份，我市居民消费价格指数（CPI）环比由4月的上涨0.2%转为下降0.1%；同比上涨 1.6%，涨幅与上月持平。今年前5月，CPI累计同比上涨1.1%。

在过去两个多月，日元汇率贬值幅度已经超过10%，较2021年初贬值约20%。这让近年来始终停滞不前的日本经济雪上加霜，日本社会对此怨声载道。10日，日本重新允许外国游客入境，急迫地想拯救经济，但其中没有中国游客的身影，日本旅游经济的损失不可谓不大。日本不断出现这种声音：日本应该将中国视为“救命稻草”，搭上中国发展的顺风车，从而挽救深陷泥潭的日本经济。

力玄理解以销售健身器材及关系配件为主营业务，家具涵盖了有氧理解和力量进修两大品类丝袜人妻中文资源影音先锋，包括跑步机、健身车、椭圆机、荡舟机和哑铃等。

确认期内丝袜人妻中文资源影音先锋，力玄理解的营收主要开头于为境外理解健身品牌代工，且其的营收增长主要依靠前两名大客户，患上“依赖症”的力玄理解毛利率连续走低，盈利才智令人担忧。

供应商不乏“关系户”

关联方认定存疑

力玄理解的实践适度人为吴银昌、赵婉浓佳耦偏执子吴彬，本次刊行前，实践适度人运筹帷幄适度力玄理解 74.81%的股份。其中，吴银昌为力玄理解的董事长、总司理，其子吴彬则担任董事，其表伯仲杨立辉担任副总司理。除此之外，在公司董事会中，吴彬的配头蒋臻与杨立辉占据了两个董事席位。

除了公司科罚层中“我方人”较多之外，力玄理解与其数名供应商也“沾亲带故”。如力玄理解2021年第五大供应商慈溪市展阳包装材料有限公司的实控人张稚展，为吴银昌姐姐之子，以前力玄理解对该公司的采购额为5326.58万元。

确认期内，力玄理解还向蒋臻父亲蒋志康适度下的慈溪市宗汉建坡金属成品厂、慈溪市宗汉致强塑料成品厂采购浸塑加工事迹，各期向两家公司采购浸塑加工事迹的金额划分为2.99万元、526.38万元、1564.76万元。

力玄理解的供应商慈溪市力康塑料成品有限公司、慈溪市润吉五金有限公司、慈溪市宗汉挺优塑料成品厂为公司职工陆建益、张银泳偏执家庭成员陆益挺所适度的企业。力玄理解在招股书中将上述三公司比照关联方表示，确认期内，两边波及的往返内容包括采购商品及事迹、销售商品及劳务、出租厂房、代付用度等，波及金额越过千万元。

另外，2019年-2021年丝袜人妻中文资源影音先锋，力玄理解的第一大供应商弥远为艺唯科技，对其采购额划分为1.46亿元、3.16亿元和3.52亿元，划分占采购总和的15.66%、18.15%和15.84%。各确认期内，力玄理解对艺唯科技的采购主要内容均为电子类零部件，而在表示原材料采购价钱变动情况时，力玄理解仅表示了钢材和塑料粒子的采购价钱，而以“电子类零部件、金属加工件等并非程序化家具，yy4808公司采购材料的种类、型号、规格茂密，采购均价不具有可比性”为由，未对上述两类家具进行采购价钱的分析。

然而，力玄理解高管杨立辉与艺唯科技关系不浅，2019年之前，杨立辉曾担任艺唯科技子公司宁波恒佑的司理，还曾持有艺唯科技实控人所适度的慈溪昌艺30%股份，并于该公司担任监事。招股书中，力玄理解将宁波恒佑和慈溪昌艺认定为关联方，然而，关于与其存在多量往返的艺唯科技则并未认定为关联方，这似乎并分歧理。

因为，在关联方认定中存在“实践重于形势原则”，笔据《上交所股票上市王法》所王法，“中国证监会、往返所或者上市公司笔据实践重于形势的原则，认定其他与上市公司有极度关系，可能或者如故酿成上市公司对其利益歪斜的法人(或者其他组织)或者当然人为上市公司的关联人。”基于该原则，以杨立辉为纽带，艺唯科技很有可能会被监管机构认定为关联方，届时，力玄理解就怕需要对其关系采购内容及往返公允性进行补充表示。

大客户“依赖症”渊博

2019年-2021年，力玄理解的营业收入划分为15.44亿元、24.49亿元和35.2亿元，2020年、2021年划分同比增长58.61%和43.73%。

从其营业收入组成来看，确认期内，公司境外售售收入划分为12.4亿元、22.33亿元和32.48亿元，占当期主营业务收入的80.64%、91.54%和93.5%。与此同期，其对前五大客户的销售收入划分为13.09亿元、21.31亿元和29.85亿元，变态老师的性调教高H占营收比例划分为84.77%、86.99%、84.78%。不错发现，力玄理解的家具主要销往境外，前五大客户是其主要的营收开头。

而在前五大客户中，力玄理解尤其依赖前两大客户诺德士与迪卡侬。2019年-2021年，其对诺德士的销售额划分为4.85亿元、10.53亿元和15.53亿元，占销售总和的比例从2019年的31.44%赶快擢升至2021年的44.13%。与此同期，力玄理解对迪卡侬的销售额划分为5.43亿元、8.94亿元和11.51亿元，呈快速增长趋势。力玄理解对两家公司的依赖超过昭彰。

在招股书中，力玄理解试图通过同行业可比公司的情况，解说行业中宽绰存在很高的客户集合度，然而，详备分析其录取的数据就会发现，其录取的对比时候点并不合伙，似乎很难准确体现信得过的行业情况，有诡秘自己大客户依赖风险的嫌疑。

明察附表及附注数据不难发现，在对比中，力玄理解并莫得聘用换取期期的数据做对比，关于其自己，其聘用以2021年的数据为准，而对与三柏硕则选择的是2019年的数据，对英派斯又选择了2016年的数据，对康利源和力山则录取2020年数据做对比。然而，从三柏硕、英派斯的最新数据来看，两家公司比年来的客户集合度发达较此前均出现了较大变化。

笔据三柏硕的招股讲明书，2018年-2021年上半年，其前五大客户占营业收入的比例划分为89.34%、88.89%、71.18%和77.40%，2020年后，关系占比如故快速下跌。英派斯2021年功绩确认流露，公司对前五大客户的销售额为3.09亿元，仅占年度销售总和的35.76%。两者的客户集合度均昭彰低于力玄理解。

现时正在谋求创业板上市的康力源在招股书中表示的数据则与力玄理解表示的数据并不同，据其表示，2018年-2020年其前五大客户销售占比划分为56.67%、54.04%和58.43%。这意味着，即使行业内客户集合度如实较高，力玄理解的客户集合度也远超行业公司，其客户依赖情况愈加严重。

过于依赖少数大客户，不仅令企业难以在价钱上独揽主动权，而况在筹议上也很容易受制于人，若大客户的需求减少，企业功绩不免会深受影响。因此，力玄理解对大客户的过度依赖，不免令人担忧。

毛利率逐年下跌

自有品牌占比偏低

毛利率既不错体现一个公司的盈利才智，也不错在一定程度上体现出公司在同行中的竞争力。招股书流露，确认期内，力玄理解的的主营业务毛利率划分为27.42%、23.61%和21.45%，呈逐年下跌趋势。

分家具来看，力玄理解的主要家具健身车、椭圆机和跑步机等家具的毛利率均在2019年-2021年间出现下滑。其出产所需的主要原材料为电子类零部件、金属加工件、钢材、塑料粒子等，告成材料约占主营业务成本的概况。其原材料价钱波动对公司出产成本影响较大。确认期内，力玄理解的主要原材料价钱出现大幅波动，导致其成本压力加大。

在其毛利率不停下跌的同期，确认期内，力玄理解录取的5家同行业可比公司的主营业务毛利率均值划分为33.22%、32.2%和29.06%，远超力玄理解。

以ODM/OEM神态为主，或是力玄理解毛利率低于同行的主要原因。据了解，西洋庞杂的阛阓需求，使我国健身器材行业的出口业务多选择OEM/ODM神态，但代工神态下，企业难以独揽订价权，且国际买卖形势日趋复杂，出产成本不停擢升，迫使行业内企业向自主品牌和代工神态相谄谀的业务神态转型。

在力玄理解可比公司中，除以自主品牌为主的英派斯、舒华体育外，其他公司也正在积极发力自有品牌业务。其中，三柏硕在2020年收购思凯沃克，领有了自有品牌业务，2020年、2021年上半年，其自有品牌在国外阛阓的收入划分达3.64亿元和2.38亿元，占其国外业务收入的39.87%和34.9%，孝敬不低。康力源在2018年-2021年上半年技巧，自主品牌业务的收入划分为1.04亿元、1.23亿元、1.96亿元和9493.18万元，划分占销售收入的28.36%、32.46%、29.09%和25.45%，自有品牌收入在连续增长。

实践上，力玄理解也疏淡拓展其自主品牌业务，然而，其布局自主品牌的程度却远远慢于同行，其在招股书中示意丝袜人妻中文资源影音先锋，公司自主品牌业务仍处于初步发展阶段，占公司主营业务收入的比重不到2%。这意味着其可能如故失去了先机。过于依赖大客户，力玄理解议价才智本就偏弱，为保管自己盈利才智，力玄理解恐需寻求新的破局之道。

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